昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外(wài)盘商品(pǐn)期货全线下(xià)跌。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)股(gǔ)三大(dà)指数集体低开，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区(qū)性银行股又崩(bēng)了，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价重(zhòng)挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性(xìng)银行(xíng)股再次大跌(diē)，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债(zhài)券交易员不再(zài)完全(quán)押注美(měi)联储会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉(diào)期合约目前反映出，央行基(jī)准利率(lǜ)仅比当前有效联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这暗(àn)示未来两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加息的可(kě)能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交易员认(rèn)为美(měi)联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月(yuè)份(fèn)有可能进一步(bù)加息(xī)。除了(le)大幅降低加息(xī)的可能性外，掉期(qī)交易(yì)还显示，市场(chǎng)对利率见顶(dǐng)后美(měi)联储降息的(de)押注有所(suǒ)增加(jiā)，他(tā)们预计到年底联邦基金(jīn)利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期货05合约跌(diē)破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近4％，为(wèi)去年12月(yuè)以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘，国(guó)内(nèi)期(qī)货主力(lì)合约(yuē)几乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白(bái)宫(gōng)发布声明(míng)称，美国总(zǒng)统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出的(de)债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和(hé)党人必须在没(méi)有任(rèn)何要求和条(tiáo)件的情况下打消违约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公(gōng)布了(le)一项(xiàng)将(jiāng)债务(wù)上限问题和削减支出(chū)捆绑的计划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称，如果美国国会(huì)不提高政府(fǔ)的债(zhài)务上限，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务(wù)违约将在美国引发一场“经(jīng)济(jì)灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年的(de)利率上升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天(tiān)表示，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出(chū)增加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国(guó)会的一(yī)项“基本责任”，如果违(wéi)约(yuē)将(jiāng)产生一场经济和金融(róng)灾(zāi)难(nán)，使借贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成本(běn)。如果(guǒ)不提高(gāo)债务上限，美国企(qǐ)业(yè)将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞(jìng)选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录的(de)80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激35c到底有多大，35c是多少烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特(tè)上写道：“每(měi)一代人都要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出的时(shí)刻(kè)，为了他们(men)的基(jī)本自由挺身而(ér)出。我相信这是我们(men)的时刻(kè)。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任美国(guó)总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完(wán)成这项(xiàng)任务。”拜登还附(fù)上了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主(zhǔ)党内部没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二(èr)任期结束时，这(zhè)位资深民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国(guó)全国广播公司（NBC）上周末发(fā)布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国人(rén)包括51％的(de)民主党人(rén)，认为拜登不应该(gāi)参选。不支(zhī)持(chí)他参选的(de)人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或(huò)次要(yào)原因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公(gōng)布劳(láo)动节期间风控工作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期货(huò)交(jiāo)易所公布劳动节期间有关(guān)工作安排(pái)，调(diào)整(zhěng)相关(guān)期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现单(dān)边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为10％；白(bái)银期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，黄金(jīn)期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％；其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第一个未出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边(biān)市的第一个交易日结(jié)算时起，上述品种期货合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准(zhǔn)和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气(qì)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平(píng)维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在各期货持(chí)仓量最大的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保值交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油气(qì)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复(fù)至节前标(biāo)准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自相关品种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现单边市(shì)的第一个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约(yuē)的保证金调(diào)整系数根据(jù)相应股指期货的交(jiāo)易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅(guī)品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边无连(lián)续(xù)报价(jià)的第一个交易日结算时(shí)起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱(ruò)，生猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨，截(jié)至(zhì)4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪(zhū)现货偏强的主要原因有(yǒu)四点(diǎn)：一是短期二次育肥造成货源有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘(pán)面主要以预期为主，昨(zuó)日盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜(xī)售推涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南北部分区(qū)域二次育(yù)肥采购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相对(duì)强烈，期现货(huò)价格同时上涨。然(rán)而，生(shēng)猪期(qī)货(huò)2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期，但(dàn)已注(zhù)入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近(jìn)明(míng)显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以及生猪存(cún)栏依旧处于高位，意味着今年一(yī)季(jì)度去产能不及预期，供应偏(piān)宽松(sōng)是事实。从目前的存(cún)栏以及屠(tú)宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年市(shì)场不(bù)会(huì)出现生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析(xī)师张晓君介绍(shào)，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新(xīn)生仔猪数量(liàng)各月环比增(zēng)幅逐月(yuè)增(zēng)加，至少对应到(dào)今年7月生猪出(chū)栏供给相对充足(zú)。从(cóng)出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏(lán)均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约(yuē)3％，预(yù)计(jì)二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养殖逐步向规(guī)模(mó)化、集(jí)团化方向发(fā)展，而(ér)且规(guī)模(mó)化占比得到明显提(tí)升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今(jīn)年猪场中大猪(zhū)存(cún)栏量明显高于去年同期(qī)，产能较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央(yāng)一号文(wén)件(jiàn)将“稳(wěn)定生猪基(jī)础产能”目标细(xì)化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳(wěn)定在(zài)4100万头的正常(cháng)保有量(liàng)，可见国(guó)家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品库(kù)存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂，冻(dòng)品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻(dòng)品(pǐn)的(de)高(gāo)库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽(suī)然(rán)今年生猪消费总(zǒng)结为持续向好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导(dǎo)及(jí)市(shì)场(chǎng)预期向好(hǎo)，加(jiā)上(shàng)居民收入增加、消(xiāo)费(fèi)意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大概率将回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求(qiú)好转主要在(zài)于(yú)冻品入库以(yǐ)及(jí)二育(yù)支撑，终端需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季度气温(wēn)升高，需(xū)求逐步降(jiàng)低(dī)，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业(yè)出(chū)栏计划或(huò)继续(xù)增加，市场(chǎng)整体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货价格(gé)“五一”后或(huò)继续回(huí)落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体(tǐ)供给相对(duì)充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价(jià)将重回供(gōng)需(xū)基本面。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经(jīng)提前反映了市场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防(fáng)范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保持(chí)低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度(dù)二次育肥缓慢入(rù)场(chǎng)，行情(qíng)或好于一(yī)季(jì)度。按照官(guān)方能繁存栏数(shù)据推(tuī)算，今(jīn)年(nián)3到(dào)10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出(chū)栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论出栏量(liàng)大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对(duì)支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目(mù)前盘(pán)面11月(yuè)价格(gé)相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能并未(wèi)过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价(jià)意(yì)愿强烈的背(bèi)景下，期价(jià)上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积(jī)聚(jù)，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套(tào)保锁(suǒ)定利(lì)润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐(lè)观

　　昨日，马来(lái)西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货盘中大幅下(xià)跌，连(lián)续第(dì)三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行情变化多(duō)集中在(zài)需(xū)求(qiú)端(duān)的(de)扰动(dòng)，一(yī)方(fāng)面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带来(lái)了(le)压(yā)力；另一(yī)方面，市场(chǎng)对于第二(èr)波新冠(guān)疫情可能(néng)到来从而降(jiàng)低国内需求的担(dān)忧则进一(yī)步加速了盘面下(xià)滑。”国(guó)联期货(huò)农产品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者，根(gēn)据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波疫情的(de)波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本(běn)面。从(có35c到底有多大，35c是多少ng)相(xiāng)关因素的(de)梳(shū)理(lǐ)来看，目前(qián)处(chù)于(yú)短多长空的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未来供需转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美(měi)元(yuán)/吨(dūn)左右(yòu)的(de)下跌。巨大的(de)back结构也显示出市(shì)场(chǎng)对东南亚地(dì)区(qū)棕榈油食(shí)用需求转入淡(dàn)季以及印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出口限制的担(dān)忧。产地供需(xū)偏(piān)宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布(bù)2月份(fèn)产(chǎn)量后得到强化。数(shù)据显示，印尼2月(yuè)份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步(bù)入增(zēng)产季(jì)，在(zài)马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产量可能(néng)非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚(yà)出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结束(shù)、主要进(jìn)口国植物(wù)油供(gōng)应充足，印度3月(yuè)棕榈油(yóu)库存(cún)仍有59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继(jì)续增高(gāo)至(zhì)345万吨35c到底有多大，35c是多少(dūn)，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油脂的(de)影(yǐng)响(xiǎng)或将冲击(jī)印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构(gòu)AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季节(jié)性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较(jiào)少，产(chǎn)量(liàng)预计(jì)在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后期(qī)马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其国(guó)内食(shí)用油峰值库存问题仍未(wèi)解决(jué)。截至3月末(mò)，其(qí)食用(yòng)油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负(fù)的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概(gài)率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进(jìn)口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数(shù)据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口(kǒu)量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内(nèi)棕榈油港(gǎng)口库存仍处在(zài)历(lì)史(shǐ)同期高点，截至4月25日(rì)，库存(cún)为(wèi)85万(wàn)吨，连(lián)续4周下降(jiàng)，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚(yà)天气值得关(guān)注，目(mù)前已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之(zhī)。如果(guǒ)出现持续干燥天气(qì)，产区增产节(jié)奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利(lì)多因(yīn)素(sù)支(zhī)撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度(dù)亏(kuī)损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数(shù)量将明显减少。在此基础上(shàng)，随着天(tiān)气(qì)升温，棕榈油消(xiāo)费季节(jié)性回暖。第二(èr)轮疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无法改(gǎi)变(biàn)消费逐步恢复的大势(shì)，国内(nèi)库存短期内仍(réng)可能加速(sù)去化(huà)。长期市(shì)场对(duì)于未来供(gōng)应(yīng)充裕的预期基本一(yī)致。天气(qì)情况有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚(yà)与印(yìn)尼步入增产周期，供应(yīng)增(zēng)加而出口需求(qiú)较差，未来(lái)产地存在累库(kù)预(yù)期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价(jià)差处于(yú)历史极低负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优(yōu)势，在豆(dòu)油、菜油未来存(cún)在集中(zhōng)供应压力的(de)情(qíng)况下，棕榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多(duō)因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供强需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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