5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金(jīn)合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上6俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大99.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大加大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年防疫政(zhèng)策(cè)转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫(yì)后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后(hòu)的复苏情(qíng)况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些(xiē)波(bō)动较(jiào)大且(qiě)回调较多的(de)细分板块或许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例(lì)如(rú)恒生(shēng)科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘(liú)杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国(guó)内(nèi)医药领域(yù)长期(qī)具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面会(huì)产生较(jiào)大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期(qī)也(yě)会逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联(lián)储(chǔ)暂停(tíng)加息(xī)虽在节(jié)奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药(yào)等(děng)板块(kuài)仍然值(zhí)得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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