近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原料库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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