北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在(zài)全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需(xū)要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资(毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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