北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可以在(zài)消费者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(c一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlhē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下(xià)伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们(men)也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者不需要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那(nà)么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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