随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业(yè)风格的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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