北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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