金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私(sī)募股权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型三大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和(hé)节(jié)后的(de)终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目(mù)以待(dài)。

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