昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月(yuè)末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预(yù)测的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的(de)主要原因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期(qī)货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出(chū)现大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格(gé)短期(qī)的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需(xū)要(yào)等(děng)待(dài)的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预(yù)期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡1102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码02693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来(lái)判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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