钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又(yòu)令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密(mì)度较低(dī)，导致其研发进(jìn)度大大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺(yì)科(kē)技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所(suǒ)通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠(nà)电产能远不(bù)止这公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离子电池全(quán)供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要(yào)更多(duō)资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司(sī)归(guī)母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末(mò)，公司货(huò)币(bì)资(zī)金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显，一开(kāi)始规划(huà)的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银(yín)行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联(lián)合(hé)银(yín)团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据(jù)测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外(wài)，核心还(hái)在其大干快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇(qí)瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应(yīng)用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资(zī)者问及客户情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都(dōu)以“目前(qián)订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具(jù)体的客户(hù)名称(chēng)和订单(dān)金额(é)，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将(jiāng)增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来(lái)才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的(de)绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电池的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量(liàng)密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经(jīng)和钠(nà)电(di康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里àn)池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本(běn)的空间(jiān)。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到客(kè)户的价(jià)格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市(shì)场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资(zī)金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就(jiù)是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预(yù)计天(tiān)差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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