在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额(é)持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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