如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛外(wài)投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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