核心观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票(piào)并长期(qī)持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以获(huò)得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方(fāng)面(miàn)意味着公司估(gū)值较低，因此具(jù)备一定的(de)安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息策略的(de)安全性(xìng)较(jiào)高，在(zài)市场下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的(de)投资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板块为代(dài)表的(de)高股(gǔ)息(xī)策略有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。1km等于多少米 1km是不是1公里>

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益(yì)就需(xū)要满(mǎn)足(zú)以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就是股(gǔ)息(xī)端需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去(qù)三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商行，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情(qíng)况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存款利(lì)率(lǜ)的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基本处在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的(de)配(pèi)1km等于多少米 1km是不是1公里置安全边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的分母也保(bǎo)证了(le)其比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为(wèi)投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究(jiū)所研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1km等于多少米 1km是不是1公里