近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(c柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢héng)，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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