当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估1黄山山体主要由什么岩石构成51万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价(黄山山体主要由什么岩石构成jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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