5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤看，年(nián)内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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