财(cái)联社记者近(jìn)期从行业(yè)内反函数常用公式大全，反函数运算公式(nèi)了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低(dī)迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社(shè)记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行了(le)解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的(de)情(qíng)况的(de)确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加(jiā)权(qu反函数常用公式大全，反函数运算公式án)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期(qī)票据(jù)转贴现(xiàn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要(yào)购(gòu)买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场(chǎng)当前(qián)的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益(yì)标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存(cún)续开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记(jì)者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对(duì)称(chēng)利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银(yín)平对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里(lǐ)获取(qǔ)的低息(xī)贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净(jìng)值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同(tóng)步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的(de)理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到(dào)银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广州分行(xíng)负(fù)责人(rén)对财联社(shè)表(biǎo)示，该行(xíng)已经(jīng)关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理(lǐ)财产品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数(shù)为(wèi)债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其(qí)收(shōu)益率比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定价(jià)理论上要(yào)比理财收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说(shuō)明个(gè)人部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也(yě)是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下(xià)行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的(de)预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地(dì)区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很(hěn)多客户的(de)资(zī)金(jīn)还(hái)没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确(què)认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报(bào)认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的(de)手段包(bāo)括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来(lái)或将对(duì)这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规(guī)范，后续或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存(cún)款成本率加(jiā)权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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