金融界5月15我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门日(rì)消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目前实际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季(jì)度的经济复苏(sū)给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资(zī)金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上限的下(xià)调(diào)有助于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净息差(chà)偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但是这并不(bù)足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东等(děng)多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存(cún)款维(wéi)持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定(dìng)程(chéng)度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降后，银行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)客(kè)观上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为消费(fèi)环(huán)比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占优。

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