财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来(l中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久ái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōn中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久g)印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者(zhě)。

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