金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前实际(jì)利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助(zhù)于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后的(de)原因(yīn)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入。元电荷e等于多少？ong>

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45b元电荷e等于多少？p不(bù)等。据(jù)《经济观察(chá)网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国(guó)利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本元电荷e等于多少？轮存款利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背(bèi)景下，居民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出，更多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资(zī)金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资(zī)金利(lì)率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是(shì)城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前(qián)流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高股息(xī)资产仍将占优。