5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知(zhī)》，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本(běn)次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机(jī)制(zhì)成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情(qíng)况下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客(kè)户留存的(de)活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介于(yú)活(huó)期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款与通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行(xíng)从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思势(shì)，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的改变(biàn)也(yě)拉开序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大(dà)规(guī)模(mó)存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调(diào)整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复存(cún)在波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实(shí)体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益，延(yán)续近期银(yín)行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息(xī)揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构性货币政策等多(duō)项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续(xù)需要(yào)财政政(zhèng)策产业(yè)政策等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要(yào)观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进(jìn)一步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而(ér)存款利率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债利(lì)率持(chí)续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商(shāng)业(yè)银行(xíng)和股(gǔ)份制商业(yè)银(yín)行的定期存款(kuǎn)利(lì)率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持(chí)续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下调(diào)对市场的(de)影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款定价过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市(shì)场降(jiàng)息(xī)预期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私(sī)客(kè)户看齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占总存(cún)款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计(jì)行业(yè)资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低(dī)银(yín)行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益(yì)率下(xià)行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行(xíng)净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进一(yī)步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导(dǎo)向下(xià)贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行(xíng)在存(cún)款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压(yā)力使得各行(xíng)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如(rú)利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利(lì)率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收(shōu)益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层(céng)面有动力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如果经济(jì)复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的投资工具(jù)应该(gāi)兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及(jí)其(qí)他固(gù)收类基(jī)金在具一定流动性(xìng)的(de)同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投(tóu)资(zī)者(zhě)的合适(shì)投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回(huí)到(dào)了较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续(xù)或(huò)进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市(shì)场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基(jī)金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回(huí)撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长(zhǎng)期调(diào)结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步(bù)强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议(yì)关(guān)注行业估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少数专(zhuān)业(yè)的(de)人(rén)来做(zuò)，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备(bèi)一定投资(zī)能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身(shēn)风险承受能(néng)力后可(kě)适(shì)当考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基(jī)金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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