近(jìn)日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌enjoy可数吗，joy可不可数，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外(wài)，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地enjoy可数吗，joy可不可数(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮enjoy可数吗，joy可不可数俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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