在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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