北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(2016年是什么年běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利2016年是什么年率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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