在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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