自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的(de)一只一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)液依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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