财联社记(jì)者(zhě)近期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了(le)赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么，但(dàn)投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型城商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)向(xiàng)兴业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行了(le)解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏(xià)对外(wài)表示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一(yī)季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一(yī)线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区(qū)新(xīn)发放(fàng)企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告(gào)分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非(fēi)常好，央(yāng)行今年(nián)一(yī)季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求较(jiào)差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节(jié)节(jié)回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理(lǐ)财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当前非对(duì)称(chēng)利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可(kě)能(néng)。

赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低(dī)息(xī)贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表(biǎo)实(shí)际(jì)收益(yì)率，净(jìng)值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收(shōu)益率会(huì)同步下(xià)降。从(cóng)这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负(fù)责人对财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财(cái)产品收益水(shuǐ)平(píng)要降(jiàng)低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数(shù)为债券，而(ér)债券(quàn)市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要(yào)低(dī)一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的(de)信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的(de)定价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只(zhǐ)能说(shuō)明个人(rén)部门当前(qián)的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么(me)人想贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续(xù)下(xià)行未来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出(chū)手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资(zī)金还(hái)没有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和净利(lì)差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来(lái)存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包(bāo)括但(dàn)不(bù)限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将结赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银行企业(yè)活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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