大家周末好，先(xiān)来(lái)看下重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)南通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升(shēng)到最高等级(jí)，并紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军(jūn)队战(zhàn)备状态(tài)与(yǔ)科索沃(wò)局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区塞族民(mín)众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在(zài)冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区行政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区(qū)已经被科(kē)索沃(wò)特(tè)警封(fēng)锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布(bù)独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期(qī)上行！这一数据创(chuàng)年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新数据显示，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除(chú)食物(wù)和能(néng)源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周(zhōu)期相(xiāng)关的通胀(zhàng)压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联(lián)储政策利率期(qī)货(huò)合约(yuē)交易(yì)商(shāng)周五加(jiā)大了对美(měi)联储(chǔ)将继续(xù)加息的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐含收(shōu)益率上升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月会议上将基准利(lì)率目标(biāo)区(qū)间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交易(yì)员们一直坚信(xìn)，美联(lián)储今年(nián)将多次降息(xī)。但(dàn)他们最(zuì)终承认(rèn)，基于对期货的押(yā)注，今年降息(xī)的可(kě)能性不(bù)大。现在，他们预计(jì)在2024年(nián)之前不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度(dù)低于此前的(de)预期。强劲的(de)经济增长、通胀数(shù)据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及债务上(shàng)限(xiàn)担忧的(de)缓(huǎn)解降低了今年(nián)降息的可能(néng)性(xìng)。交易(yì)员(yuán)们现在(zài)认为(wèi)，6月份的会议可能会(huì)考虑加息25个(gè)基点。市场预计联(lián)邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生品(pǐn)市(shì)场预计(jì)基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内(nèi)煤(méi)化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势(shì)偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化工(gōng)板块(kuài)略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察(chá)到，煤化工(gōng)品(pǐn)种无论是(shì)下跌(diē)幅(fú)度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌(diē)幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本(běn)端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货(huò)能源首席分析师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终端产品(pǐn)这一(yī)分化(huà)的根源(yuán)还是原料端(duān)表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢(yì)价(jià)将能源(yuán)危机在期货市场的影(yǐng)射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目(mù)前工业(yè)品整体仍(réng)处(chù)于衰退交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价(jià)格(gé)的(de)下行已触碰到中东主要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成(chéng)本、页(yè)岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国(guó)收(shōu)储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源产量增速持续不(bù)达(dá)预期的情况下，以沙(shā)特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供给约束的(de)兑现，在能(néng)源(yuán)品的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率(lǜ)先(xiān)呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年(nián)初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到(dào)港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持(chí)续带动产(chǎn)业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦对(duì)近期煤(méi)化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格(gé)整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走势，并(bìng)未(wèi)出现较大的(de)单(dān)边走(zǒu)弱趋势。拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗>

　　“就煤化(huà)工市场而(ér)言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期货(huò)研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增加的(de)情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源(yuán)充裕(yù)，今年(nián)受(shòu)到天气因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步(bù)好转，电煤需求(qiú)存(cún)在增加，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤(méi)炭市场价(jià)格(gé)仍存在下调(diào)可能，成本端难以(yǐ)提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求端不(bù)佳，高温雨季(jì)部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季节(jié)性淡季(jì)，下游用煤企业(yè)库存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以(yǐ)及自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情几年之(zhī)后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端产(chǎn)品的(de)需(xū)求并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤(méi)价加拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗速下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管成本(běn)端(duān)松(sōng)动，但煤(méi)化工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的(de)亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地区(qū)报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过(guò)程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年(nián)以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现货价格不断(duàn)创下新(xīn)低(dī)，部(bù)分地区现货价格回到历史(shǐ)低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体(tǐ)利润并没有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采购(gòu)成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内地企业有传(chuán)出(chū)因甲醇(chún)价格太低(dī)，出现停(tíng)车或者降负的(de)消息(xī)，后续值得(dé)持(chí)续关(guān)注这一问(wèn)题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的(de)迹(jì)象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能(néng)不断扩张，当前(qián)下游的需求难以匹配新增的(de)产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开启倒逼(bī)上游降负或者去(qù)产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能(néng)的上下游再(zài)平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏(piān)弱周期主要取决于需求的(de)恢复(fù)情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的(de)品(pǐn)种将受到低(dī)价进口货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化工行情(qíng)难有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也(yě)表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的(de)反转。

　　油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记者(zhě)了(le)解到，近期(qī)能源化(huà)工（尤其是(shì)油化(huà)工）板(bǎn)块较(jiào)为强(qiáng)势(shì)主要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受(shòu)到供需基本面(miàn)收紧(jǐn)的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入僵局(jú)带来(lái)的宏观情绪(xù)扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长发(fā)言力挺油价(jià)和(hé)G7在其年度领(lǐng)导人会(huì)议上承(chéng)诺将加(jiā)大(dà)力度打击俄(é)罗斯逃避(bì)其(qí)石油和燃料出口价格上限的行(xíng)为都(dōu)对于(yú)油价(jià)起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看(kàn)，下半年全球原油(yóu)供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预(yù)计今(jīn)年全(quán)球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于(yú)中国需求复(fù)苏的持续(xù)；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季(jì)汽油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油(yóu)化工(gōng)整(zhěng)体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化工(gōng)较煤化工(gōng)较强的关(guān)键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自(zì)原油进口的大(dà)幅下(xià)降和随着出行旺(wàng)季来临(lín)显著(zhù)增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成(chéng)品油库存(cún)均出现不同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯(sī)减产不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市(shì)场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会议上考虑进一步(bù)减产，叠加(jiā)美(měi)国的(de)收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表(biǎo)。但(dàn)在美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)达(dá)成一致前，宏观层面的不(bù)确定性仍(réng)然会(huì)影(yǐng)响市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场(chǎng)需(xū)关注美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月度会议(yì)将近。考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场接受度(dù)提升拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗，预计6月化工品市场对标的(de)原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度(dù)提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成(chéng)本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多(duō)元(yuán)/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而(ér)以原油折算成本的(de)加工利润(rùn)反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，原油供(gōng)应(yīng)端的(de)利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍未(wèi)恢复，亦(yì)对本无弹(dàn)性的原油供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能源部长再(zài)次对原(yuán)油市场做(zuò)空者发出警告(gào)，面对欧美银行(xíng)业(yè)危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的(de)小概率事件发(fā)生(shēng)，二季度起的(de)基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化(huà)工(gōng)品表(biǎo)现中(zhōng)，油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料(liào)价(jià)格表现上，目前国(guó)内(nèi)煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤炭价(jià)格下(xià)行的趋势依(yī)然存在。原油(yóu)方面，夏(xià)季是成品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容易获(huò)得支撑。因此，成本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来(lái)，在国内(nèi)动力煤市场中下游(yóu)库存有效(xiào)去化，或(huò)低(dī)价格刺激(jī)内产、进口(kǒu)兑现减量预期(qī)之前，油(yóu)化(huà)工结构性强于煤化(huà)工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗