5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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