周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流(liú)向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入(rù)金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市场展现(xiàn)出更多(duō)结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回(huí)落(luò)，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获(huò)利兑(duì)现需求叠(dié)加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特(tè)征，使得其估值修(xiū)复(fù)成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获(huò)利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融(r为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹óng)业(yè)绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进(jìn)电力消费需(xū)求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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