银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第(dì)一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由(yóu限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管该银行，并(bìng)为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不(bù)知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来(lái)的日子(zi)继续经营(yíng)下去，也不(bù)知(zhī)道联(lián)邦存款保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发(fā)表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了(le)自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进(jìn)一(yī)步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评(píng)级，将(jiāng)限制第(dì)一(yī)共(gòng)和银行从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息(xī)力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行业(yè)危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算当前(qián)美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三(sān)、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不(bù)至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样(yàng)的产品(pǐn)层(céng)层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著(zhù)控制(zhì)通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事(shì)件来看(kàn)，政策部(bù)门应对(duì)危机的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平(píng)进一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基(jī)金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信(xìn)托等公司(sī)认为，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继(jì)续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的(de)政策制定者是否(fǒu)真的(de)愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人(rén)失业(yè)的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可能不(bù)得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于(yú)美(měi)国居(jū)民消费支出(chū)增(zēng)速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下(xià)降(jiàng)和(hé)最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何即(jí)便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部(bù)门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加(jiā)息结束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这边(biān)的(de)复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外(wài)出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的(de)持续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一(yī)个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速(sù)回升，成为有色板块全面(miàn)下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全(quán)球经(jīng)济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心(xīn限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却(què)出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利空因素(sù)的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢(màn)复苏(sū)的(de)。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也(yě)不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为加息(x限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗ī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要(yào)警(jǐng)惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有超预(yù)期的(de)下跌。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有色板块(kuài)多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不上供应的(de)增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了(le)价格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他(tā)说。

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