A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国(g比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁uó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。<比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁/p>

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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