近期“中特(tè)估”成为A股市场热门话题，外资机构加强研究。不少国企(qǐ)、央企上市公(gōng)司(sī)已获外资显著加仓。外资机构认(rèn)为：国(guó)企已(yǐ)成为“市场(chǎng)关注焦点”，中国国(guó)企已迎来积极信(xìn)号，投资者可从(cóng)中挖掘盈利(lì)能力持续改(gǎi)善的标的，从而获得长期稳健(jiàn)的投资(zī)回报(bào)。

　　加仓国企(qǐ)公司

　　近(jìn)期国企成为A股市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年5月(yuè)14日，北向资金(jīn)净(jìng)买入额(é)最多的10只(zhǐ)股票为洛阳钼(mù)业、中国石(shí)化、建设(shè)银行、汇(huì)川技(jì)术、工商银行、晶盛机(jī)电、京沪高铁、拓(tuò)普集团、中(zhōng)远海控、五粮(liáng)液。不少国企公司股票跻(jī)身其中。期(qī)间，吸金前(qián)十大公司分别吸引10亿到20亿元人(rén)民(mín)币不(bù)等。

　　近期北向(xiàng)资金(jīn)净流入额前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市公司财报(bào)公布(bù)，不少全球主权投(tóu)资(zī)机构跻身国(guó)企(qǐ)的前十大(dà)的股东行(xíng)业。例如，一季(jì)度报告显(xiǎn)示，阿布(bù)达比投资局、科(kē)威(wēi)特政府(fǔ)投资局等多(duō)家主权财富基金(jīn)增持多家国企央企A股上市公(gōng)司股票。例如(rú)科威特政府投资局(jú)增持中青旅、中国重汽(qì)。阿布达(dá)比(bǐ)投资局一(yī)季(jì)度增持(chí)了(le)浦东金桥(qiáo)。挪威(wēi)央行一季(jì)度新建仓江苏金租。

　　富达中国(guó)焦点基(jī)金截止4月底的前十(shí)大重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗(qí)舰中(zhōng)国基金-中国焦点基金，截至4月底的前十(shí)大(dà)重仓股包(bāo)括：阿(ā)里巴巴、腾讯控股、工商(shāng)银(yín)行、建设银行、中国石(shí)化、华润置(zhì)地、中(zhōng)银航空(kōng)租赁(lìn)、中升(shēng)集团、百(bǎi)度等，含不(bù)少国企公(gōng)司。而基金在(zài)4月对这些(xiē)国企(qǐ)进(jìn)行了幅度不一的加仓。

　　富达(dá)：从“乏人问津(jīn)”到成为(wèi)焦点

　　外资(zī)中关于中国国企公司的讨(tǎo)论热度正在(zài)上升。

　　富(fù)达在最新一篇研究报(bào)告中解释了他(tā)们对于国(guó)企改(gǎi)革的看法。报(bào)告认(rèn)为，在中国国企(qǐ)改革并非新鲜事，但是这一次国企改革事关重大。而资本市场显然已经关注到了“国企”主题。举例(lì)来说，放在(zài)平常，中国中铁可能是乏人(rén)问津的防御性公司。它(tā)虽(suī)然有(yǒu)稳健的基本面，收益预期也(yě)尚(shàng)可，但(dàn)是可能不是大(dà)家热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中(zhōng)铁股价已经(jīng)上升了43.88％。其(qí)它的国企股(gǔ)价在2023年也有不俗表现(xiàn)，包(bāo)括中石化、中国铝(lǚ)业(yè)等。这背(bèi)后的(de)原因可(kě)能包括：随着(zhe)高层(céng)重(zhòng)提“国企(qǐ)改革”，投资者认为相关方面或敦促(cù)国企改善治(zhì)理等以增(zēng)加股东回报。

　　中国中铁(tiě)股价(jià)走(zǒu)势，来源：Wind。女生有感觉了是怎么样的呢p>

　　值得注意(yì)的是(shì)，一般说来(lái)外(wài)资机构持仓中更倾向于私(sī)营部门，这与他们的选股标准相(xiāng)关。基于(yú)公司的股东回报(bào)等标准，不少(shǎo)国企公司(sī)在(zài)过去难以进(jìn)入部分外资(zī)的选股池子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据(jù)显示，非金融(róng)类国企公司截至去年年底的平均每股盈利水平(píng)仍(réng)低(dī)于10年前(qián)2012年水平。这说(shuō)明国企公司的(de)资本(běn)效率还(hái)有(yǒu)很大(dà)的提升(shēng)空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者(zhě)认为国企长期的低估值为投资者提供了(le)厚厚的安(ān)全垫。部分公司的投资价值被(bèi)低估(gū)了。

　　富达在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，如果国企(qǐ)改革(gé)能够取得成效，投资者会重估国(guó)企的投资者价值。投资(zī)者对于能(néng)够持续提供(gōng)良好的股东(dōng)回报的公司是愿意支付溢价的(de)。例(lì)如，贵州茅台过去20年的平(píng)均每年的(de)净资产回报率在20％以上(shàng)。这是为什么贵州茅台可以(yǐ)10倍的(de)市(shì)净率交易的重要原因之一。除了房(fáng)地产行业，目前来看大部分国企的市(shì)净率(lǜ)低于私营(yíng)企业。

　　除了股(gǔ)东回(huí)报，国企如(rú)何与投资者互(hù)动，增强透明性是全(quán)球投资(zī)者关注的问题(tí)。此外，投资者关注的(de)其它问题还包括(kuò)：对于国企来说，如何在服务国家战(zhàn)略的同时增(zēng)强它的商(shāng)业效率，如何(hé)改善激励(lì)措施等。尽管这次(cì)改革的成效仍待(dài)时间检验，但是“注重(zhòng)股(gǔ)东回报”是被资本市场(chǎng)认(rèn)可的路线。

　　高盛：国(guó)企(qǐ)主(zhǔ)题具可持续(xù)性

　　高盛亚太首席股票(piào)策略师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金报记者(zhě)表示，目(mù)前国企主题受(shòu)到关注，可能个别股票有(yǒu)一定量的“炒作(zuò)”资(zī)金参与(yǔ)，但是有充(chōng)分的理由认为国企主题是可持续的(de)。

　　首先，相当一部分(fēn)公司估值仍然很低。虽然(rán)它已经从极低(dī)的水平(píng)上升，但总体来说，国有(yǒu)企业的市盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这不是(shì)一个高的(de)数字。

　　其次，如(rú)果公司能够继续改善他们的财务表现，提高每股盈利水(shuǐ)平和利润增长，并通(tōng)过股(gǔ)息或股票回购，将(jiāng)利(lì)润分(fēn)配给股东(dōng)。这些都(dōu)将成为股票价(jià)格的驱动因素。

　　第三(sān)，从(cóng)全球投(tóu)资者(zhě)的角度看，他们(men)对国企的持有或配(pèi)置仍然(rán)相当保守。因(yīn)为如果回顾过去的5到10年，大多数境外的观点是看(kàn)好(hǎo)上市(shì)民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外(wài)资投(tóu)资组(zǔ)合(hé)经理(lǐ)只关注经济(jì)的私营部分。随着事态(tài)改变，他们有提升配置的空间。

　　具体来看，例如部(bù)分能源公司估值远远低于全球(qiú)同(tóng)行。不排除有些(xiē)公(gōng)司会受到地缘政治因素，但(dàn)全(quán)球仍有资金（例如中东地区的资(zī)金）受地缘政(zhèng)治影响较小。

　　此(cǐ)外，一些过往被认为乏味(wèi)无趣的(de)行业部分公司的(de)股价有了非(fēi)常显(xiǎn)著的回升，还有类似的机(jī)会可以挖掘(jué)。

　　慕天(tiān)辉(huī)进一(yī)步指出：在任何市场，投(tóu)资(zī)都必(bì)须持(chí)有前瞻性的观点(diǎn)。如果(guǒ)等到所(suǒ)有的证据(jù)都摆在面前，那么(me)他(tā)们已(yǐ)经被市场价(jià)格反(fǎn)映出来(lái)，因为市场总是预先反应。所以我(wǒ)们永远不(bù)会有百(bǎi)分百(bǎi)的确定(dìng)性或信心。一些(xiē)积极的(de)变(biàn)化(huà)正在发生。“如果问过去多年(nián)，通过观察中国(guó)市场我们(men)学到了什么(me)？我们学到(dào)的重要(yào)一课就(jiù)是(shì)：跟随政(zhèng)府的政策投资。中国的(de)国企已经迎来了(le)积极的信号”。投(tóu)资者(zhě)需要女生有感觉了是怎么样的呢一些机制(zhì)来从大(dà)量的国有企业中筛选(xuǎn)出有更高成功机(jī)会的企业(yè)。

　　高(gāo)盛试图找到符合政府政策导向、管理层有改(gǎi)进动力、有客观(guān)证据显示其盈利能(néng)力已经改善(shàn)的企业。同时，这些(xiē)企(qǐ)业所处的行业整体收益增长、有良好的资(zī)产(chǎn)负债表和低债务水平等经(jīng)济运行。

　　慕(mù)天辉补(bǔ)充说明道(dào)，即使外国投资者很重要，真正决定价(jià)格的还(hái)是(shì)国内投资者。如果(guǒ)外国投资(zī)者对国有(yǒu)企业(yè)的兴趣增(zēng)加，那将是(shì)对国(guó)有企业股价(jià)的额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 女生有感觉了是怎么样的呢