钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤(zhòu)四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法增(zēng)、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人(rén)们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各(gè)种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的(de)温(wēn)吞(tūn)股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月2四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法0日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技(jì)术(shù)水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技(jì)股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公(gōng)司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度(dù)定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电产能(néng)远不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括笔记(jì)本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着行(xíng)业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细(xì)披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使(shǐ)用(yòng)额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等(děng)组成的(de)联(lián)合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池(chí)项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于(yú)该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能(néng)依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末(mò)全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民(mín)在(zài)近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与(y四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法ǔ)多(duō)家(jiā)知(zhī)名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送(sòng)样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名(míng)称(chēng)和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电池(chí)分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池(chí)只(zhǐ)会(huì)小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电池(chí)的(de)平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划(huà)可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技(jì)变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路(lù)33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离(lí)子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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