2022年是国内实施(shī)“双碳(tàn)战略”的攻(gōng)坚之(zhī)年(nián)，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行业高成长性背(bèi)景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利(lì)润不(bù)断增长，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈利能力(lì)分化(huà)严(yán)重(zhòng)，亟(jí)待引古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口起(qǐ)注意(yì)。

　　金融界上市(shì)公司研(yán)究院的数据显示(shì)，光伏设(shè)备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家相关企业(yè)净增长的利润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片(piàn)价格下行(xíng)预期(qī)增加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游(yóu)将迎来降(jiàng)价与去(qù)库存(cún)阶段，这对于中下游企业(yè)来(lái)说意(yì)味着原(yuán)材(cái)料成本得到(dào)控制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上市(shì)公(gōng)司的扶持力度。金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)统(tǒng)计发现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助(zhù)较2021年(nián)增加；累计获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后(hòu)，与之同步的(de)是上(shàng)市企业经营规模不断扩(kuò)大，利(lì)润增速可观。产量方(fāng)面来看，根(gēn)据国家能(néng)源局(jú)数据，2022年(nián)多(duō)晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出(chū)，光伏制(zhì)造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏(fú)设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年电池(chí)片环节(jié)尤其是大(dà)尺寸电(diàn)池处于供(gōng)不应(yīng)求的状态，年(nián)内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家企业(yè)净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到光(guāng)伏产业的(de)红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示(shì)，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口提升，首先是源于供不应求背景下的涨价(jià)。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价(jià)格(gé)依然(rán)处于高位。特别是(shì)上(shàng)半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下(xià)，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完成(chéng)备货(huò)。

　　上(shàng)游的(de)头部企业代(dài)表之一(yī)通威股(gǔ)份，曾在2022年(nián)报中提(tí)及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块(kuài)进入壁垒高(gāo)，深(shēn)耕该领(lǐng)域(yù)的企(qǐ)业容易形成(chéng)规模效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有(yǒu)3家上市(shì)公司，不(bù)容易(yì)形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发(fā)式(shì)增长，平(píng)均(jūn)归母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大全(quán)能(néng)源和TCL中(zhōng)环(huán)3家硅料硅片企业归(guī)母净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整体归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游(yóu)，中下(xià)游(yóu)涉及(jí)光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等(děng)领域参与厂(chǎng)商较多，企业(yè)间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设备(bèi)中下(xià)游板块2022年毛(máo)利率呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片爆赚(zhuàn)的背后(hòu)，是中下(xià)游45家企业(yè)2022年(nián)归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛(máo)利率数据来(lái)看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利(lì)率3年来(lái)基本(běn)持平，而光伏(fú)辅材(cái)和(hé)光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不(bù)同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航(háng)天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)板(bǎn)块涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光(guāng)伏(fú)玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体(tǐ)毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数量相对较少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛利(lì)率(lǜ)在该板块(kuài)第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为逆变(biàn)器板块(kuài)的(de)绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆(nì)变器全(quán)球(qiú)出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球(qiú)累(lèi)计(jì)装机(jī)量已突破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球(qiú)主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速(sù)度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是(shì)行(xíng)业写(xiě)照，而自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数(shù)硅片价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有(yǒu)色金属工业协(xié)会硅业分会(huì)公(gōng)布(bù)的最(zuì)新数据(jù)，5月11日(rì)当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降(jiàng)至(zhì)5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价格下跌对(duì)上游公司(sī)盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业(yè)今年一季度存货周转率数据发现，无论(lùn)是环比还是(shì)同比(bǐ)，相(xiāng)较而言都有明显(xiǎn)下(xià)行(xíng)趋(qū)势(shì)，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能(néng)源(yuán)为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货(huò)周(zhōu)转率变化趋势

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上游硅(guī)料(liào)硅片面临短期供过于(yú)求(qiú)的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价格(gé)还有进一步下行空间。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中(zhōng)下游(yóu)板块(kuài)，将(jiāng)能较好控制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等有一定帮助。

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