财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无20mm等于多少厘米 20mm是多大法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于A20mm等于多少厘米 20mm是多大T1债(zhài)券的优(yōu)先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额(é)通(tōng)常等(děng)于参考资(zī)产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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