在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kā一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思i)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思基金的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大(dà)，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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