自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告并对财务数(shù)据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油(y日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思óu)石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xī日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思n)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是(shì)那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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