财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷(dài)最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比较(jiào)难。房(fáng)贷和(hé)前十(shí)年比那(nà)都(dōu)是放(fàng)不(bù)出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广(guǎng)发等多家银(yí中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单n)行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实体经(jīng)济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业(yè)贷(dài)款加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了(le)34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区域(yù)差(chà)异。财联社记(jì)者注意到(dào)，在(zài)部分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的(de)一线城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报(bào)告分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业(yè)人士对(duì)记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当前(qián)非对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师(shī)刘银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目(mù)前理(lǐ)财(cái)产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实(shí)验(yàn)室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财联社记(jì)者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续(xù)下行，意(yì)味着(zhe)当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时(shí)间的理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得(dé)到(dào)银行业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然(rán)引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下(xià)一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上(shàng)其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单(dān)，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所以个(gè)贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这(zhè)只能说明(míng)个人(rén)部门当前的(de)信贷需求不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什么人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是(shì)一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是去年(nián)利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净(jìng)值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联(lián)社(shè)记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规(guī)范存(cún)款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商行负责人(rén)对记者(zhě)表示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的(de)影(yǐng)响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很(hěn)多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的(de)可能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下(xià)三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指(zhǐ)引(yǐn)，未来(lái)或将对(duì)这类(lèi)产品比照(zhào)活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市(shì)银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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