美国债务上(shàng)限(xiàn)危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府开(kāi)支将受到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发(fā)生债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会(huì)预算(suàn)办公(gōng)室数据，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其(qí)国内(nèi)生产(chǎn)总值比例(lì)已超过(guò)120％，相当于每(měi)个美(měi)国人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上，二战(zhàn)以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但债务(wù)上(shàng)限危机仍可(kě)从市场预期、流(liú)动性、风(fēng)险偏好、借贷(dài)成本等(děng)机(jī)制作用(yòng)于全球(qiú)金融、实(shí)物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上(shàng)限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注的重点也(yě)将重新回到美联储(chǔ)的货币(bì)政策上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除本次外(wài)，1976年以来(lái)美国政府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限触及后均(jūn)得(dé)到了上调或暂停，只是经历(lì)的时间长短不(bù)同。

　　彭(péng)博(bó)数据显示，2011年债务上限解(jiě)决(jué)前(qián)后(hòu)，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过(guò)程(chéng)中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港恒生指数则跌至(zhì)年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性非常低(dī)，但此前因为市场担忧(yōu)发生(shēng)发生违约(yuē)，很多(duō)国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现相对于美国和发(fā)达市(shì)场更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利(lì)增长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰(tài)国(guó)和(hé)韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂(jì)。中国今年首(shǒu)季盈利增(zēng)长较(jiào)去(qù)年第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助提振(zhèn)对(duì)中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外(wài)）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎(hū)被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区（日(rì)本除外）全(quán)球市场(chǎng)策略(lüè)师赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债务协议(yì)的顺利通过消(xiāo)除了美(měi)国乃至全球面(miàn)临的(de)一个不明(míng)朗因素，进而短(duǎn)暂提振市(shì)场情绪。中航信(xìn)托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记(jì)者称，因投(tóu)资(zī)者(zhě)对两(liǎng)党达成(chéng)一致有确(què)定的预期，所以近期(qī)美(měi)国以及全球资(zī)本市场并没有对美(měi)国债务上(shàng)限问(wèn)题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美(měi)债上限违约风险难(nán)以忽视(shì)

　　目前来看(kàn)，主流大类(lèi)资产对于美债(zhài)危机的叙(xù)事(shì)反应(yīng)都较为平淡，但野村(cūn)东方(fāng)国际证券资产(chǎn)管理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖令君对记者表示，从中长期的(de)资产(chǎn)配置(zhì)角度出(chū)发，诸如(rú)美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资组合的(de)下行风险(xiǎn)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号，主(zhǔ)要(yào)考虑(lǜ)两(liǎng)点(diǎn)：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险(xiǎn)费的(de)另(lìng)类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美(měi)债上(shàng)限危机历史，看到(dào)避险(xiǎn)资(zī)产如(rú)美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在(zài)通常(cháng)较风(fēng)险资(zī)产呈(chéng)现明显的(de)超(chāo)额收益，因此组合(hé)配置中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐述(shù)道(dào)。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度展望中(zhōng)也(yě)提到，黄金作为(wèi)典型的(de)避险资(zī)产，国际金(jīn)价将有支撑(chēng)，短期或继续走高(gāo)，因为(wèi)美债(zhài)利(lì)率短期(qī)内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极(jí)端危(wēi)机环境下，大(dà)类资产会呈现(xiàn)同涨同跌(diē)的特(tè)征，如2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时期(qī)，市(shì)场无差(chà)别抛售一切资产增持(chí)现金，传统(tǒng)避险(xiǎn)资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护(hù)组合下行风险是(shì)另一(yī)种方式(shì)。美债违约并非我们的基准假设(shè)，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空风险资(zī)产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美(měi)国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是(shì)做空美国高评级银(yín湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号)行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对记者表示，美债上限的(de)提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一大利好(hǎo)。他还认为，美(měi)国(guó)政府的财政(zhèng)支(zhī)出得到(dào)了保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈(tán)判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐(lè)观。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃(āi)落定，美股仍(réng)有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再(zài)次回(huí)到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票(piào)通(tōng)过债务(wù)上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到(dào)美国未来的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关注就业数(shù)据(jù)和工商业(yè)运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息(xī)，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据(jù)上看，美国经济(jì)韧性好于(yú)预期(qī)，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除联(lián)储还会继续加息的可能，但加(jiā)息(xī)周期(qī)已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率基本见顶的(de)趋势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议(yì)通(tōng)过后，美国财政部预计将可于(yú)未(wèi)来7个(gè)月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将(jiāng)随着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊(jùn)则称，接(jiē)下(xià)来美国财(cái)政部的工作重点是如(rú)何为美债找到买家，其(qí)中有(yǒu)三个(gè)重(zhòng)要看点，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍(réng)在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美(měi)债；第二，以中国为代(dài)表的贸易顺差(chà)国是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国国内普(pǔ)通(tōng)家庭可(kě)能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而分(fēn)析称，美(měi)联储现在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要(yào)调整货(huò)币政策停止缩(suō)表抛售美债。如(rú)果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给(gěi)美债市场造成(chéng)极大抛压。他总(zǒng)结道(dào)，美债的重新发(fā)行，有可能(néng)促使美联储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)和缩表。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除(chú)了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要关(guān)注6月利率决议中(zhōng)美(měi)联(lián)储是否(fǒu)能(néng)进(jìn)一(yī)步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号