5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèn几率还是机率 概率和几率一样吗g)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng几率还是机率 概率和几率一样吗)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹几率还是机率 概率和几率一样吗(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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