北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(w龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思àn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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