射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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