北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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