近期(qī)“中特估”成为A股市场热门话题，外资机构加(jiā)强研究。不(bù)少国企、央企上市(shì)公司已(yǐ)获外资(zī)显著加(jiā)仓。外资机构认(rèn)为：国企已成(chéng)为“市(shì)场关注焦点”，中国国企(qǐ)已迎来积极信号，投资者可从中挖掘盈利能力持续改善(shàn)的标的，从而获得长期(qī)稳健的投资回报。

　　加仓(cāng)国(guó)企(qǐ)公(gōng)司

　　近期(qī)国(guó)企成为A股市(shì)场(chǎng)关注焦点，外资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日(rì)，北向资金(jīn)净买入额最多的10只股(gǔ)票为洛(luò)阳钼业、中(zhōng)国石(shí)化(huà)、建设银行、汇(huì)川技(jì)术、工(gōng)商银行、晶(jīng)盛机电、京沪(hù)高铁、拓普集团、中远海控(kòng)、五粮液。不(bù)少(shǎo)国(guó)企公司股(gǔ)票跻身其中。期间，吸(xī)金(jīn)前十大公司分(fēn)别(bié)吸(xī)引10亿(yì)到20亿元人民币不等。

　　近期北向(xiàng)资金净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市公司财报公布，不少全球主权投资机(jī)构跻身国企的前十大的股东行业。例(lì)如(rú)，一季度(dù)报告显示，阿布达比投资局(jú)、科威(wēi)特(tè)政府投资局(jú)等多家主权财富基金增(zēng)持多(duō)家国企央企A股上市(shì)公司股票(piào)。例如科(kē)威特(tè)政府投资局增持(chí)中青旅、中(zhōng)国重(zhòng)汽。阿布达比投资局一季度增(zēng)持了浦东金桥。挪威(wēi)央行一季度新建仓江苏金租。

　　富(fù)达中国焦(jiāo)点基金截止4月底的前十大重仓股(gǔ)，来源：晨星

　　再(zài)如，富达(dá)旗舰中(zhōng)国基金-中国焦点基金，截至4月底(dǐ)的(de)前十大重仓股包括：阿里巴巴、腾讯(xùn)控股、工商(shāng)银行、建设银(yín)行、中国(guó)石化、华润置地、中(zhōng)银航空(kōng)租赁、中升(shēng)集(jí)团(tuán)、百度(dù)等，含不少国企公司。而基金(jīn)在4月对这些国企进行了幅度不一的加仓(cāng)。

　　富达(dá)：从(cóng)“乏(fá)人问津”到成为(wèi)焦点

　　外资中关于中国国企公司的(de)讨(tǎo)论热(rè)度正在(zài)上升。

　　富(fù)达(dá)在最新一篇研究报告中(zhōng)解释了他们对于(yú)国企改革的(de)看法。报告认为，在(zài)中国国(guó)企改革并非新鲜事，但是这一次国企改革事关重大。而资本市(shì)场显然已经关注到了“国企(qǐ)”主(zhǔ)题。举例来说(shuō)，放在平(píng)常，中国中铁可能是乏(fá)人问津(jīn)的防御性公司。它虽然有稳(wěn)健(jiàn)的基本面，收益预(yù)期也尚可(kě)，但是可能不(bù)是大家热衷追捧(pěng)的公(gōng)司。但2023年截止5月(yuè)14日，中国中(zhōng)铁股价已经(jīng)上升了(le)43.88％。其加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国它的(de)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国国企股价在2023年(nián)也(yě)有不俗表现，包括中石(shí)化、中国(guó)铝业等。这背(bèi)后的(de)原因可能包括：随着高层(céng)重提“国企改革”，投资者认为相关方面(miàn)或(huò)敦(dūn)促(cù)国企改善治理等以(yǐ)增加股(gǔ)东(dōng)回报(bào)。

　　中国中(zhōng)铁(tiě)股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说来(lái)外资机构持仓(cāng)中更倾向于私营部门，这与他(tā)们的选股标(biāo)准相(xiāng)关。基于公司的股(gǔ)东(dōng)回报等(děng)标准，不少(shǎo)国企(qǐ)公司在过去难(nán)以进入部分(fēn)外资的选(xuǎn)股池子。例(lì)如从(cóng)每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金(jīn)融类国(guó)企(qǐ)公(gōng)司截(jié)至去年年(nián)底的平均每股盈利水平仍低于10年前(qián)2012年水平。这说明国企公司的资本效率还(hái)有很大的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过(guò)，也有(yǒu)逆(nì)向(xiàng)的(de)外资(zī)投资者(zhě)认为国企长期的低估值为投(tóu)资者提供了厚厚(hòu)的安全垫。部分公司的(de)投(tóu)资价值被低估(gū)了。

　　富达(dá)在报告中(zhōng)指出，如果国企改革能够取(qǔ)得(dé)成效，投资者会重估(gū)国(guó)企的投资者价值(zhí)。投资者对于能够持(chí)续提供良好的股东回报的公司是愿(yuàn)意支付溢价的。例如(rú)，贵州茅台过去(qù)20年的平(píng)均每(měi)年的净资产回(huí)报率(lǜ)在20％以上。这是为什(shén)么贵州茅台可以10倍(bèi)的(de)市(shì)净(jìng)率交易的重(zhòng)要原因之(zhī)一。除了房地产行业，目前来(lái)看大(dà)部分国企(qǐ)的市净率低(dī)于私营(yíng)企业(yè)。

　　除了股东回(huí)报，国企如何(hé)与投资者(zhě)互动，增强透明性是全球投(tóu)资者关注的问题。此(cǐ)外，投资者关注的其(qí)它问题还包(bāo)括(kuò)：对于国企(qǐ)来说，如何在服务(wù)国(guó)家战(zhàn)略的同时(shí)增强它的商(shāng)业效率，如(rú)何(hé)改善激(jī)励措(cuò)施等。尽管这次(cì)改(gǎi)革的(de)成(chéng)效仍待时间检验，但是“注(zhù)重(zhòng)股东回(huí)报(bào)”是被资本(běn)市场认可的(de)路(lù)线。

　　高盛：国(guó)企主(zhǔ)题(tí)具可持续性

　　高(gāo)盛亚太(tài)首席股(gǔ)票策略师(shī)慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表(biǎo)示，目前国(guó)企(qǐ)主题受到(dào)关注，可能个别股票有一定(dìng)量的“炒作”资金(jīn)参与，但是有充分的理由认为国企主(zhǔ)题是可持续(xù)的。

　　首先，相当(dāng)一部分(fēn)公(gōng)司估值仍然很(hěn)低。虽(suī)然它已经(jīng)从极低的水平上(shàng)升(shēng)，但总体来说，国有企业的市盈率仍然在10倍左右，这(zhè)不(bù)是一个高(gāo)的数字。

　　其次，如果公司(sī)能够(gòu)继(jì)续(xù)改善他(tā)们的财务表现，提(tí)高(gāo)每股盈利水平和利润增长，并通过(guò)股息或股票回(huí)购，将(jiāng)利润分配给(gěi)股东。这些(xiē)都(dōu)将(jiāng)成为股票(piào)价(jià)格的驱(qū)动因素。

　　第三，从全(quán)球投资者的角度(dù)看，他们(men)对(duì)国企的持有或配(pèi)置仍然相当(dāng)保守。因为如果回顾过(guò)去的(de)5到10年，大(dà)多数境外的观点是看好上市民营(yíng)企业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理(lǐ)只关(guān)注经济(jì)的私(sī)营(yíng)部分(fēn)。随着事(shì)态改变(biàn)，他们有提(tí)升配(pèi)置的空间。

　　具体来看，例(lì)如部(bù)分(fēn)能源(yuán)公司估(gū)值远远(yuǎn)低(dī)于全球同行。不(bù)排除有些(xiē)公司(sī)会受到(dào)地缘政(zhèng)治(zhì)因素(sù)，但(dàn)全球仍(réng)有资金(jīn)（例(lì)如中东地区的(de)资(zī)金）受地缘政治(zhì)影响(xiǎng)较小(xiǎo)。

　　此外，一些过(guò)往被认为(wèi)乏(fá)味无趣的行业部分(fēn)公司的(de)股价有(yǒu)了非常显(xiǎn)著的回升，还有类(lèi)似的机(jī)会(huì)可以挖(wā)掘(jué)。

　　慕(mù)天辉进一步指出：在任何市场(chǎng)，投资都必须持有前瞻性(xìng)的(de)观点。如果等到所有的证据都摆在(zài)面前，那么他们已经被(bèi)市场价格反(fǎn)映出来，因(yīn)为市场(chǎng)总(zǒng)是预先反应。所以我们永远不(bù)会有(yǒu)百分百的确(què)定(dìng)性或(huò)信心。一些积极的变化正在发生。“如果问(wèn)过(guò)去多年，通过观察中国市场我(wǒ)们学到(dào)了(le)什么？我们学到的重要(yào)一课就是：跟随(suí)政(zhèng)府的(de)政策投资(zī)。中国的国企已经迎来了积极(jí)的信号”。投(tóu)资者需要一些机(jī)制来从(cóng)大量的国有企(qǐ)业中筛选出有(yǒu)更(gèng)高成功机会的企业。

　　高盛(shèng)试图找到符合政府政策导向(xiàng)、管理层(céng)有改进动(dòng)力、有(yǒu)客(kè)观证据显示其盈利能力已经改善(shàn)的企业。同时，这些(xiē)企业所处(chù)的行业整体收益增长、有(yǒu)良好的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表和低债务水平等经济(jì)运行。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即使(shǐ)外国投资者很重要，真正决定价格(gé)的还是(shì)国内投资者。如(rú)果(guǒ)外国投资者(zhě)对国有(yǒu)企业(yè)的兴趣增(zēng)加，那将是对国有企业(yè)股价的额外推动力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国