用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务(wù)转型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价大涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一(yī)季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于(yú)上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净(jìng)利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最(zuì)高(gāo)点之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络(luò)在股价(jià)相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少机(jī)构参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露(lù)定增(zēng)结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的私(sī)募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了(le)定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季(jì)度业(yè)绩(jì)更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网络(luò)的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务软件服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业的(de)信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式(shì)发布了完全基于互(hù)联网架构(gòu)的(de)企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了(le)第铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价一个阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服(fú)务快速发(fā)展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和(hé)服务(wù)融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来(lái)看(kàn)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)云服务转型(xíng)取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要收入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份(fèn)额来看(kàn)，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破(pò)。《2021年中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出(chū)华(huá)为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅为自(zì)用，并不一定会(huì)面(miàn)向外部(bù)市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不(bù)足(zú)，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏(tà)步不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的(de)提升(shēng)空间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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