财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhè蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的ng)银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射(shè)分析。

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