周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的(de)时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价(jià)值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基(jī鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著(zhù)改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低(dī)结算备付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公(gōng)司保(bǎo)证金比例(lì)下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景(jǐng)气度(dù)有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出台。

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