如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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