A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(d俄罗斯乌克兰什么时候结束战争ěng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在(zài)24俄罗斯乌克兰什么时候结束战争元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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